重仓股又成重灾区 基金流动性风险再现

　　昨日，沪深两市呈现难得的“八二现象”，1000多只股票上涨。以金融股为代表的基金重仓股成为下跌的“重灾区”。其中，前期一路领涨的招商地产跌停，成为昨日两市仅有的三只收在跌停板上的非ST股票之一。此外，基金重仓的第一食品跌停，中国船舶则继续处于下跌途中。基金业内人士指出，近期中国船舶、招商地产等基金重仓股暴跌时几乎呈现相同的特征：换手率极低，承接盘乏力，这也再次向基金业提了个醒，流动性风险不容忽视。

　　近五个交易日以来，招商地产股价从93.6元跌到75.1元，跌幅19.76%，昨日更是放量跌停，换手率仅为0.86%。第一食品昨天开盘不久就打在跌停板上，换手率仅为0.38%。而中国船舶作为两市第一高价股，本轮调整以来也是大幅下挫，10月11日盘中创出历史最高位300元以来，股价从294.17元下跌至206.41元，跌幅29.83%。11月12日，中国船舶在大盘仅下跌2.40%的情况下居然跌停，昨日又下跌1.04%。基金三季报显示，中国船舶三季度前十大流通股股东中，就有6只基金重仓入驻，而招商地产三季度前十大流通股股东中也有4只基金。

　　上述高价基金重仓股近期大跌均有两大显著特征：换手率极低，承接盘稀少。最为典型的是中国船舶11月12日跌停当天，全日换手率仅为1.04%，成交139.71万股。作为一家实际流通盘仅为1.35亿股的公司，中国船舶筹码大多集中在基金手上，一旦哪天基金看法出现分歧，很少的成交量就可以把股价打到跌停板上。在三季度中国船舶的前十大流通股股东中，持股最多的基金持有341.45万股，最少的持有242万股，也就是说，随便哪一只基金某一时刻清仓，中国船舶的股价都难免面临跌停板的命运。

　　招商地产的情况也与此类似。昨天仅仅只有271.86万股的成交量就把该股打到了跌停板上，而三季度招商地产的前十大流通股股东中，基金最多持有996.06万股，最少持有671.13万股，这也就是说任意一只基金在招商地产上减仓四成左右，该股就可以打在跌停板上。

　　基金业内人士指出，作为A股首只盘中曾突破百元的

房地产上市公司，预计今年招商地产的房地产销售额仅相当于万科的1/10(今年前三季度，招商地产公布其销售收入达到约22亿，同期万科已达到168.7亿)，而不足400万平米的土地储备量落后于相当一批房地产企业。迄今为止，万科A股价最高也只上冲至40.78元，基金之所以重仓进入招商地产，主要是对大股东再度注入资产有相当期待，但招商地产的基本面似乎难以支撑如此高的股价。与此同时，中国船舶今年上半年中期业绩同比增长86%，股价则同比增长了527%，即使该公司通过资产注入实现盈利大幅增长，但股本的扩大仍将摊薄每股收益。很显然，目前的高股价已经远远脱离了中国船舶的成长性。

　　不少人士表示，倡导价值投资并且持股高度同质化的基金，在实战中却推高了一批又一批严重脱离基本面的高价股，一旦市场发生趋势性的逆转，面对少得可怜或几乎为零的承接盘以及极低的换手率，谁会在击鼓传花的游戏中接最后一棒，其实是可以预料的事情。招商地产等高价基金重仓股的跌停，再次向基金业提示了流动性风险控制这一难题。 全景