指数基金配置杯水车薪 中国石油股价颓势难了

　　深圳报道　本报记者　朱益民　　　

　　11月19日，中石油纳入上证180和上证50指数。从那时起的五个交易日内，中石油从38.7元跌到34.59元，跌幅超过10%。

　　有统计称，中石油涨跌一分钱将影响上证指数0.31个点，那么跌去4.11元的中石油，足以将上证指数拖下127个点。从19日到23日，上证指数跌去237个点，中石油可谓居功至伟。

　　为何定海神针却成为压垮骆驼的最后一根稻草？为何金光熠熠的指数股成为击穿5000点的巨椽？被动型投资的指数基金打救中石油，可能是股东们期待的事情，但是他们恐怕要失望了。

　　不过，经过考察我们发现，中石油并不是第一家有这样表现的公司，如同胡润的百富榜具有诅咒的魔力一般，金光耀眼的“指数榜”也往往扮演着一个反向指标的角色：往往是高估值的

股票被调入指数，而低估值的股票被调出，好一幅“高进低出”的情景。

　　或许世间的道理都一样：成为偶像之首，进入财富之巅，意味着已经到了顶点，再继续只能往下走。以相当于俄罗斯一年GDP的身价君临A股，中石油俨然被打造成为一个最耀眼和最梦幻的偶像，然而，“夕阳无限好，只是近黄昏”。

　　中国石油自昙花一现般开出48元的惊人天价后，便在随后的日子里展开了漫漫下跌的颓势。截至11月23日，中国石油自上市之日起累计下跌28.83%。

　　全线被套的1368亿资金并不甘心接受痛苦价值回归的境遇，在阴冷的下跌中焦虑的找寻一切有望解套的借口和机会，把全部希望寄托在中国石油计入指数和未来股指期货开设等已经实现和将要到来的事件上，但是，指数基金配置和股指期货开通真的能够成为解套获利的救命稻草吗？

　　国泰君安证券石化行业研究员杨伟在题为＜中石油价值回归进行时＞的投资策略报告中指出，部分投资者在中石油跌到36￣37元附近开始建仓，我们认为这相当于短跑比赛的抢跑。

　　杨伟强调，判断油价走势依然是决定石油股投资方向的主要因素，但原油价格短期内难以判断。以美元实际购买力衡量，目前的价格还没有达到历史最高位置。尽管美元走弱的趋势没有改变，继续做高油价的动力仍然存在，甚至巴西大陆架远岸区域发现80亿桶特大油田的消息短期内对原油供求没有任何意义，可是这对油价是一个长期利空。

　　他认为，防御性是目前投资的首选因素，中石油服短期估值偏高，股价在32元附近能够止稳，有瞬间价格跌破30元的可能。

　　国信证券研究员李晨认为，目前中国石油股价绵绵下跌的原因除了与二级市场非理性定价有关外，还与A＋H股差价由助涨转为助跌因素有关。从目前中国石油H股价格走势看，其A股价格在27元才有一定的波段投机价值。

　　目前，中国石油A股对H股溢价幅度已经超过180%　，而中国石油H股价格自其A股上市前创出20元港币新高便掉头向下，截至11月23日，下跌幅度达到28.6%。

　　在谈及指数基金配置和股指期货开通对中国石油A股价格止跌是否有帮助时，李晨不无嘲讽地说道：“那是中国石油最新版本的市场故事，但归根到底还要股价是否具备真正的投资价值。”

　　在中国石油A股发行上市前，李晨给与中国石油市盈率的估值倍数仅有20倍。如果按照这一逻辑推断，中国石油A股股价回归还有漫长的一段路要走。

　　晨星基金研究中心分析师赵云阳指出，指数基金配置对中国石油A股的目前股价走势影响微乎其微。

　　主要原因是，目前只有上证180、上证50、沪深300等为数不多几个指数将中国石油调入指数成分股，短期能释放出来的资金非常有限。

　　据万德数据测算，中国石油自11月19日计入相关指数后，相关基金对中国石油A股按比例配置需求总量仅有18.5亿元。

　　中国石油A股上市后15个交易日的日均成交金额为91亿元，目前基金能够释放出来的资金总量仅相当于一天成交金额的20%。

　　需要强调的是，指数基金配置并没有严格的时间界定，在客观上存在选时便利。面对中国石油股价节节下探的明显趋势，指数基金完全有可能选择价格最合适的时间进行配置。